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國(guó)際油價(jià)疲軟 一度跌至三年新低

來(lái)源：中國(guó)網(wǎng) 時(shí)間：2025-03-11 13:38

　　各種看跌因素交織在一起，造成了近期動(dòng)蕩的原油市場(chǎng)情緒，國(guó)際油價(jià)在上周跌至三年以來(lái)最低水平。OPEC+要繼續(xù)增產(chǎn)，美國(guó)計(jì)劃征收關(guān)稅，俄烏局勢(shì)也在持續(xù)變化中。市場(chǎng)認(rèn)為，美國(guó)關(guān)稅措施對(duì)刺激美國(guó)國(guó)內(nèi)原油生產(chǎn)作用有限，反而可能加劇消費(fèi)者負(fù)擔(dān)和國(guó)際市場(chǎng)的不確定性，而地緣政治因素以及供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期將繼續(xù)主導(dǎo)國(guó)際油價(jià)走勢(shì)。

　　一度跌至三年新低

　　因OPEC+意外宣布從4月開(kāi)始恢復(fù)增產(chǎn)、美國(guó)對(duì)外加征關(guān)稅、美國(guó)原油庫(kù)存增幅大于預(yù)期等多種因素，國(guó)際油價(jià)上周震蕩下跌，紐約WTI原油價(jià)格一度跌至65.22美元/桶，布倫特原油也跌破68.33美元/桶，觸及2021年12月以來(lái)新低。

　　分析認(rèn)為，流動(dòng)性和增長(zhǎng)擔(dān)憂一直在影響市場(chǎng)整體情緒，導(dǎo)致原油價(jià)格跌破關(guān)鍵價(jià)位，并引發(fā)進(jìn)一步下跌。CIBC高級(jí)能源交易員Rebecca Babin表示：“市場(chǎng)正在對(duì)原油的下行風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行重新定價(jià)，美油的65美元下限已經(jīng)轉(zhuǎn)向接近60美元。焦點(diǎn)已經(jīng)完全從供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)向了需求擔(dān)憂，這可能預(yù)示著我們正在接近底部?！?/p>

　　首先是需求預(yù)期受到?jīng)_擊，目前市場(chǎng)最擔(dān)心的是特朗普的關(guān)稅、受影響國(guó)家的反制措施以及后續(xù)發(fā)展。特朗普政府近期對(duì)加拿大、墨西哥和中國(guó)加征貿(mào)易關(guān)稅，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的擔(dān)憂。

　　摩根士丹利指出，關(guān)稅和反關(guān)稅導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)前景疲軟將對(duì)原油需求前景構(gòu)成壓力，今年，全球原油需求難以達(dá)到120萬(wàn)桶/日的歷史趨勢(shì)水平，將以約100萬(wàn)桶/日的速度增長(zhǎng)。

　　除了關(guān)稅戰(zhàn)的影響，OPEC+的增產(chǎn)決定也對(duì)油價(jià)構(gòu)成了壓力。OPEC+近期確認(rèn)將按計(jì)劃從4月開(kāi)始逐步取消長(zhǎng)期以來(lái)的減產(chǎn)措施，增加原油供應(yīng)。

　　近年來(lái)，OPEC+多次減產(chǎn)以推高油價(jià)，無(wú)視美國(guó)要求其增產(chǎn)以降低燃料成本的呼吁。目前，OPEC+成員國(guó)的產(chǎn)量比其總產(chǎn)能低近600萬(wàn)桶/日，約占全球石油供應(yīng)的6%。沙特阿拉伯承擔(dān)了大部分減產(chǎn)份額，過(guò)去兩年內(nèi)減產(chǎn)200萬(wàn)桶/日。

　　投資者們也在押注油價(jià)繼續(xù)下跌。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)的數(shù)據(jù)顯示，在截至3月4日的一周內(nèi)，對(duì)沖基金將WTI原油的總多頭頭寸減少了2266手，至172576手，接近2010年以來(lái)的低點(diǎn)，這是看跌情緒升溫的另一個(gè)跡象。根據(jù)歐洲洲際交易所(ICE Futures Europe)的數(shù)據(jù)，布倫特原油的凈多頭押注減少了41583手，創(chuàng)下自去年7月份以來(lái)的最大降幅。

　　地緣局勢(shì)影響?yīng)q存

　　值得關(guān)注的是，地緣局勢(shì)變化也將令國(guó)際油價(jià)產(chǎn)生新的波動(dòng)，如果沖突結(jié)束，或?qū)?dǎo)致國(guó)際油價(jià)進(jìn)一步下跌。美國(guó)銀行預(yù)測(cè)，如果解除對(duì)俄制裁會(huì)增加全球供應(yīng)，國(guó)際油價(jià)可能因此下跌5至10美元/桶。基于此，美國(guó)銀行將2025年和2026年布倫特原油價(jià)格預(yù)期分別降至75美元/桶和73美元/桶。從中期來(lái)看，布倫特油價(jià)將在60至80美元/桶之間波動(dòng)，才可能保持國(guó)際油市平衡。

　　業(yè)界普遍預(yù)計(jì)，如果俄烏沖突結(jié)束，短期內(nèi)國(guó)際油價(jià)可能出現(xiàn)下跌。一方面，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)消退；另一方面，西方對(duì)俄能源制裁可能部分或全部解除，屆時(shí)俄油氣將重新進(jìn)入市場(chǎng)。目前，俄羅斯約3000萬(wàn)桶原油滯留海上。中長(zhǎng)期來(lái)看，還要考慮“歐佩克+”應(yīng)對(duì)策略，包括是否調(diào)整減產(chǎn)計(jì)劃等，以及美國(guó)政策變化和中東地緣局勢(shì)變化。貿(mào)易摩擦、高利率環(huán)境、地緣沖突生變等，都可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，進(jìn)而削弱能源需求，加劇油價(jià)下行壓力。

　　花旗預(yù)計(jì)跌幅更大，如果俄烏停火協(xié)議達(dá)成，國(guó)際油價(jià)可能較當(dāng)前下跌15%。高盛則認(rèn)為，俄羅斯原油產(chǎn)量受沙特和俄羅斯引領(lǐng)的減產(chǎn)聯(lián)盟“歐佩克+”配額限制，給國(guó)際油市帶來(lái)的影響較為有限。

　　不過(guò)，地緣形勢(shì)也可能對(duì)油價(jià)形成支撐。中信期貨指出，目前油價(jià)的支撐主要來(lái)源于地緣層面美國(guó)對(duì)伊朗、俄羅斯的潛在制裁風(fēng)險(xiǎn)。上周五特朗普表示計(jì)劃在關(guān)鍵航道攔截伊朗油輪，并考慮對(duì)俄羅斯實(shí)施大規(guī)模制裁和關(guān)稅，直至俄烏?；?。地緣擔(dān)憂升級(jí)，疊加美國(guó)能源部稱尋求增加補(bǔ)充戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，油價(jià)迎來(lái)反彈。截至北京時(shí)間周一晚8點(diǎn)，紐約WTI原油價(jià)格報(bào)67.38美元/桶，布倫特原油為70.72美元/桶。

　　供應(yīng)增長(zhǎng)將超過(guò)需求

　　事實(shí)上，供給側(cè)豐沛、庫(kù)存量增長(zhǎng)都給國(guó)際油價(jià)下行帶來(lái)“貢獻(xiàn)”。國(guó)際能源署表示，2025年，全球原油供應(yīng)增長(zhǎng)將超過(guò)全球原油需求。

　　南華期貨表示，國(guó)際油價(jià)小幅反彈，主要受市場(chǎng)擔(dān)憂伊朗局勢(shì)惡化導(dǎo)致伊朗原油產(chǎn)量受損。不過(guò)，原油市場(chǎng)基本面仍未看到好轉(zhuǎn)的跡象，OPEC+宣布將從4月開(kāi)始增產(chǎn)，俄烏停火的前景和預(yù)期、特朗普對(duì)全球關(guān)稅的威脅、美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能減弱、美國(guó)成品油消費(fèi)偏弱等因素表明原油市場(chǎng)仍面臨供應(yīng)和需求的雙重壓力，短期原油市場(chǎng)在伊朗事件推動(dòng)下小幅反彈，但預(yù)期力度和持續(xù)時(shí)間有限，油價(jià)中期仍面臨壓力，布倫特原油上方阻力在71.5—72美元/桶附近。

　　長(zhǎng)安期貨分析師范磊認(rèn)為，就目前的市場(chǎng)形勢(shì)來(lái)看，商品屬性中供給側(cè)在前期OPEC+宣布增產(chǎn)的消息影響下或持續(xù)處在寬松預(yù)期的狀態(tài)之中，盡管美國(guó)將對(duì)墨加關(guān)稅做出上調(diào)，但這也較難對(duì)市場(chǎng)形成長(zhǎng)期沖擊，同時(shí)需求側(cè)或也較難緩解供給側(cè)的壓制力量；金融屬性方面，美國(guó)前期金融數(shù)據(jù)的公布表明了美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前依然存在著韌性，這也導(dǎo)致近期宏觀經(jīng)濟(jì)壓力或較難出現(xiàn)明顯緩解；而政治屬性方面，美國(guó)與烏克蘭將就礦產(chǎn)協(xié)議再度會(huì)談，若協(xié)議達(dá)成，那么俄烏沖突存在較大概率取得平息，盡管美國(guó)宣布考慮對(duì)俄再度制裁，這也較難對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)的緩解形成阻力。因此綜合來(lái)看，后續(xù)油價(jià)或依然處在缺乏明確上行動(dòng)力的階段之中，進(jìn)而維持此前偏弱運(yùn)行的走勢(shì)。

　　此外，油價(jià)的下一步走勢(shì)不僅僅取決于供應(yīng)政策。據(jù)交易商和分析師稱，這種大宗商品的下一篇章，可能需要格外關(guān)注美國(guó)和中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。美國(guó)和中國(guó)是全球最大的原油消費(fèi)國(guó)。比如，受特朗普經(jīng)濟(jì)政策的影響，美國(guó)股市已從不到三周前的高點(diǎn)下跌了約6%。上月美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)創(chuàng)下自2021年以來(lái)的最大跌幅。

　　責(zé)任編輯：江蓬新